这个周末，有大V和媒体盯上了海外金，说是这类已被砸出“黄金坑”，但说的并不是很全面，或者说解释地并不地道，今天就带各位小伙伴一起瞅瞅。

　　凡事有果必有因，大家盯上QDII海外债基金肯定是有原因的，刚刚提到的“黄金坑”便是一个最主要的理由。机会都是跌出来的，这话是没错，但跌出来的是否就是机会？还有待进一步分析。确实，近期各类资产都在跌，包括，一是受到流动性影响。由于债券投资者是以机构为主，而且杠杆比例较高，赎回的时候就容易发生底层债券资产被抛售的情况。另一种就比较严重，像那些基本面可能出现问题的债券，如一些石油的国债等。

　　就这两种债券来说，显然那些受到流动性冲击的债券的机会确定性更高，尤其是那些到期期限较短的中资美元债，也就是那些在境外市场发行，主要以美元计价，但发行主体为境内的债券。横向对比来看，由于中资在海外的评级偏低，所以中资美元债收益率多数时候比国内要高，近期更是远远高于国内，这也是国内投资人普遍的视角。这里要说明下，债券和收益率如同一枚硬币的两面，价格下降对应收益率上升，换言之，如今中资美元债的价格已经很低了。

　　若说是股票，股票因为两地不能互通互转，溢价没法平抑，比如AH溢价长期存在，但债券有到期日，早晚会兑付，这种两地溢价不可能长期存在，如果收益率差价很大，至少一个是错的：假如企业经营好，那债券应该很低，否则债券应该很高。现在国外因为流动性不足，金融机构抛售资产，导致债券没人要，也就是错杀。但这种错杀会持续存在嘛？由于发行这类债券的主体在，不管是从疫情控制还是经济增长潜力，又或是财政等政策支持层面，都显然优于世界其他，从这点来看，中资美元债的风险处于可控范围。即便流动性溢价短期内难以消失，但拉长时间维度来看，如果对于全球金融体系最终能够恢复正常运作有信心，对于资产具有信心，那现在的估值水平无疑具有很强的吸引力。

　　而且纵向对比的话，中资美元债到期收益率也已处在历史高位。换言之，如今中资美元债的价格真的已经很低了，也难怪某些某些机构投资者都关注到了这类基金。比如，在QDII额度本身紧张的情况下，最近基金却开始发QDII，上周成立的大成全球美元债是其中之一，本周、也开始新发这类基金，分别是中银亚太精选债券、富国红利精选。

　　这是不是从侧面反映了什么？那基金公司发归发，究竟有没有人买呢？就拿上周成立的大成全球美元债来说，858户认购了2.5亿多资金，平均下来每人申购了近30万。人均近30万，普通投资者的概率并不大，所以有人推断里面应该有机构这种大资金认购，也并非毫无依据。而且机构大资金的选择向来是有他理由的。

　　不仅如此，大成这只基金的成立还透露了一个迹象——管理这只基的基金经理也在买，买的还不少，少说有50万。

　　毫无疑问， 诸多迹象显示，聪明钱都看到了QDII的投资机会，若细分来说，看中的则是——投向中资美元债的QDII基金。

　　若不考虑上周刚成立的大成全球美元债，目前国内市面上QDII25只(同一基金的不同份额合并计算)，通过计算这些基金去年4季报披露的前五大债券持仓中属于中资美元债部分所占权重，占比最高的为银元债精选A，前五大债券均是中资美元债，合计持仓占比为35.49%；其次为海富通美元收益，前五大债券中有4只为中资美元债，合计持仓占比为31.50%，不过这只基规模不大，不到6000万元。

　　若同时考虑基金规模的话，目前基金规模大于3亿元且持有中资美元债的QDII债券型基金共8只，按照去年4季报披露的前五大债券中中资美元债占比由高到低排序依次是：银元债精选A、南方亚洲美元债A人民币、鹏华全球高收益债人民币、易方达中短期美元债A人民币、南方全球精选债券A人民币、华安全球美元收益A人民币、华夏海外收益A人民币、博时亚洲票息人民币。以下是结合基金规模、年内涨跌、基金成立日梳理的相关中资美元债基金的名单，同时保留了同一基金的不同份额↓↓

　　最后，说点关键性的建议。现在做投资关键还要看国外疫情拐点和石油战，其中前者最为重要。若国外疫情不得到控制，大家试想下后果，大跌之下安有完卵？因此在看到某个机会，下定决心买买买时请务必注意自己当前的流动性，注意风险。这世上，向来不缺好的投资标的，缺的是流动性。

（文章来源：财富号）

(原标题：“聪明钱”都流入了QDII海外债基？为什么？)